：别为31.74亿/8.23亿，归母赢利奉献分别为3.42亿/0.36亿，覆铜板事务净利率从Q4的10.78%提高到Q1的13.62%，提价周期下的覆铜板赢利弹性开端闪现。PCB事务主要由生益电子接受，Q1收入季节性回落，但毛利率在原资料提价布景下完结环比提高，吉安生益电子正式投产，估计随。”
1.事项：公司2021年一季度完结盈余收入45.05亿，同比增加46.66%，归母净赢利5.44亿，同比增加60.45%，扣非归母净赢利5.58亿，同比增加62.87%，经营性现金流7.51亿，同比增加31.11%谈论：成绩契合预期，覆铜板提价盈余弹性凸显。
2.拆解公司CCL和PCB收入赢利构成，Q1覆铜板/PCB收入分别是37亿/8亿，归母赢利奉献分别为5.04亿/0.4亿，Q4覆铜板/PCB收入分别是31.74亿/8.23亿，归母赢利奉献分别为3.42亿/0.36亿，覆铜板事务净利率从Q4的10.78%提高到Q1的13.62%，提价周期下的覆铜板赢利弹性开端闪现。
3.PCB事务主要由生益电子接受，Q1收入季节性回落，但毛利率在原资料提价布景下完结环比提高，吉安生益电子正式投产，估计随产能爬坡成绩有望逐步开释。
5.一季度以来原资料价格继续上涨，铜价上涨约40%，玻纤布涨幅超100%，环氧树脂涨幅约50%，公司从Q4开端连续提价，Q1价格涨幅逾越20%，毛利率相较Q4显着修正，当时上游大宗品价格继续上涨，下流PCB需求仍然景气，覆铜板有望在二季度继续提价，公司提价已逾越本钱上涨，估计毛差将继续扩展。
7.中期看生益新一轮5年规划提出保持产能平稳增加，未来规划每年约10%产能增速，坐稳职业龙头位置，有望在肯定规划上逾越建滔成为全世界第一大覆铜板厂商。
8.公司在发展规划中提出加速高端产品线布局，FCCL、HDI、封装资料有望接力成为公司增加点。
9.公司当时的研制重心在高端板材，跟着PCB工业搬运逐步完结，上游中心的覆铜板资料必将从日韩台逐步搬运至大陆，生益作为国内最优异的覆铜板厂商，遭到下流客户的广泛认同，未来坐稳职业龙头可期。
11.短期看本钱端提价继续，供需仍然偏紧，覆铜板提价满足掩盖本钱上行，毛利率仍处于扩张通道，需求侧看仍有边沿向好，下流轿车电子需求微弱增加，电动化趋势提高车用PCB需求增速，消费电子及IT类产品保持较快增速，通讯侧获益于国内基站建造，海外敞开5G建造，需求环比复苏显着，数据中心自20Q4以来复苏显着，服务器渠道晋级亦将拉动高速覆铜板需求。
13.生益科技为全球第二大覆铜板厂商，下流客户广泛通讯、轿车、消费电子，当时覆铜板进入提价周期。
14.考虑公司本身的产品结构和扩产节奏，咱们保持公司21-23年EPS猜测为1.07/1.2/1.3元，参阅同行深南电路/华正新材/南亚新材等职业均匀估值水平，考虑公司抢先的商场位置，给予21年30X估值，对应目标价32.1元，保持“强推”评级。
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